Durante seis años, la pregunta que todo directorio extranjero hacía sobre la Argentina tenía la misma respuesta: no. Las utilidades generadas por una filial argentina no podían girarse a la casa matriz. El capital entraba y se quedaba, acumulándose en un balance local como resultados no asignados que nadie podía tocar.
Eso cambió en abril de 2025 y el efecto ya se ve en los números. Pero el cambio es parcial, y la diferencia entre lo que hoy está permitido y lo que sigue restringido determina si una tesis de inversión cierra o no. Acá va dónde está parado el régimen.
De dónde venimos
La Argentina reinstauró los controles de cambios el 1° de septiembre de 2019, mediante el Decreto 609/2019 y una comunicación del Banco Central dictada el mismo día. Desde entonces, transferir utilidades y dividendos al exterior requirió autorización excepcional, lo que en la práctica significó que no ocurriera.
La consecuencia para los grupos extranjeros fue estructural, no meramente incómoda. Las multinacionales reinvirtieron en la Argentina porque no podían hacer otra cosa con el dinero, o lo mantuvieron inmovilizado en pesos mientras la inflación lo erosionaba. Las operaciones argentinas se volvieron difíciles de valuar, porque las utilidades que no pueden distribuirse no valen lo que normalmente vale una utilidad.
Qué cambió en abril de 2025
La Comunicación “A” 8226 del Banco Central, dictada el 11 de abril de 2025 y vigente desde el 14, autorizó a las entidades financieras a dar acceso al mercado oficial de cambios para que las empresas transfieran utilidades y dividendos a accionistas no residentes.
La autorización trae una condición decisiva: alcanza a las utilidades de ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2025, acreditadas en estados contables anuales regulares y auditados, y que reflejen ganancias efectivamente realizadas. Todo lo acumulado durante los años de restricción queda afuera.
Para ese stock atrapado el Gobierno ofreció un canal separado: una serie de bonos BOPREAL, suscriptos en pesos, diseñados entre otros fines para atender dividendos devengados hasta diciembre de 2024.
Dónde está el régimen hoy
El Banco Central informó transferencias de dividendos y utilidades por unos USD 3.300 millones en el año cerrado a julio de 2026, un nivel que la propia institución describe como no visto desde 2010. Las transferencias se aceleraron a lo largo del año, con energía, alimentos y bebidas, minería y entidades financieras a la cabeza.
Funcionarios del Banco Central describen la situación actual como de libertad de pagos para las empresas en importaciones, deuda y dividendos, con plazos amplios para ejecutar las operaciones.
Esa descripción es exacta para los flujos. No lo es para los stocks, y esa distinción es todo el punto.
Qué sigue restringido
Las utilidades acumuladas anteriores a 2025. Las ganancias de ejercicios iniciados antes del 1° de enero de 2025 quedan fuera de la autorización general. Para una compañía que operó con rentabilidad en la Argentina entre 2019 y 2024, ese es probablemente el número más grande.
La restricción cruzada. Las empresas que acceden al mercado oficial quedan impedidas durante 90 días de operar en los mercados financieros de cambio. El Banco Central extendió esa limitación a las transferencias de dólares al exterior, exigiendo una declaración jurada de no adquirir títulos con liquidación en moneda extranjera durante ese período.
Las entidades financieras enfrentan condiciones adicionales a las que rigen para las empresas en general.
Las empresas todavía no pueden comprar dólares solo para tenerlos. El presidente del Banco Central declaró públicamente que levantar las restricciones cambiarias sobre personas jurídicas no está entre las prioridades inmediatas del Gobierno y que el proceso va a seguir siendo gradual.
Las infracciones cambiarias caen bajo el Régimen Penal Cambiario. No es una cuestión administrativa con una multa asociada. Estructurar para esquivar las reglas implica una categoría de exposición que no existe en la mayoría de las jurisdicciones de las que vienen los inversores extranjeros.
Qué significa para una tesis de inversión 📌
- Modele los dos baldes por separado. Las utilidades de 2025 en adelante pueden tratarse como distribuibles sujeto a cumplimiento. Todo lo anterior va en otra línea, con otra probabilidad asignada.
- Cierre bien la auditoría. El acceso depende de estados contables anuales regulares y auditados que muestren ganancias realizadas. La filial descuidada con sus balances no puede distribuir, permita lo que permita la norma.
- Secuencie las operaciones alrededor de la restricción cruzada de 90 días, en vez de descubrirla con la operación en curso.
- Separe esto de los pagos corrientes. Los flujos a proveedores, por servicios e intercompany siguen reglas distintas.
- Cuantifique el stock atrapado y evalúe los canales disponibles como un ejercicio aparte, con asesoramiento propio.
- No improvise. Dada la dimensión penal, la estructuración cambiaria no es terreno para soluciones creativas propuestas por alguien que no sea su abogado.
- Vuelva a verificar antes de actuar. Este régimen cambió varias veces y sigue cambiando.
La mirada estratégica
La reapertura del giro de dividendos es el cambio más importante para la inversión extranjera directa en la Argentina en una década. Restituye la proposición básica de que un inversor puede eventualmente sacar lo que la inversión gana, y los volúmenes transferidos muestran que las compañías están actuando en consecuencia.
Lo que no hizo fue zanjar la cuestión. El marco descansa en buena medida sobre comunicaciones del Banco Central y no sobre una ley, que es lo que permitió liberalizarlo rápido y es también lo que permite endurecerlo rápido. Una tesis de inversión que solo funciona si el régimen actual se mantiene intacto durante una década es una tesis con un riesgo sin precio adentro.
Si está planificando una inversión argentina y necesita la posición de giro modelada contra su perfil real de utilidades y su calendario, hablemos.
Fuentes
- Banco Central de la República Argentina, Comunicación “A” 8226, del 11 de abril de 2025 — texto oficial (PDF).
- Publicada en el Boletín Oficial el 16 de abril de 2025 — Boletín Oficial.
Elaborado y revisado por nuestro equipo de societario e inversión extranjera. Última revisión: 10 de septiembre de 2026. Este briefing describe el régimen cambiario vigente a esa fecha y no constituye asesoramiento legal para una operación determinada.
Hacer negocios en Argentina
Este briefing forma parte de nuestra guía para compañías extranjeras que operan en la Argentina.
